五一假期蛋價表現強于預期，粉蛋小幅上漲，紅蛋穩定，根據中泰期貨調研整理，截止5月4日粉蛋均價3.27元/斤較假期前漲0.13，紅蛋均價3.23元/斤。表現強勢的主要原因是假期前產業偏悲觀，出于風控目的壓低庫存，而假期期間旅游旺盛，雞蛋促銷增多，雞蛋消費好于預期，銷區走貨加快，產業主動補庫拉動。隨著蛋價上漲，當前蛋價已達養殖綜合成本線，蛋雞養殖壓力下降，老雞養殖略有盈利。

本次上漲主要是低庫存下，節日消費好于預期拉動，隨著產業補庫結束，節后預計消費走弱，蛋價或回歸弱勢。雞蛋供需仍寬松，在老雞淘汰加速的同時，新雞開產也在增加，小蛋價格同比明顯偏弱，同時高峰期蛋雞占比較大，產蛋效率較高，根據調研40-44斤/件碼數的雞蛋占比超過70%，未來隨著蛋率和碼數提升，對雞蛋產量仍有增量貢獻。因此老雞淘汰對當前蛋雞產能去化作用有限，雞蛋供應壓力仍較大。消費端，南方銷區多雨，產區氣溫回升，隨著梅雨季到來，高溫高濕的天氣不利于雞蛋存儲，雞蛋質量問題多發，下游拿貨積極性下降，沒有節日的提振，雞蛋消費逐步轉向低迷。

邏輯和觀點：五一假期現貨表現偏強，同時美豆大幅上漲，短期或帶動雞蛋期貨近遠月合約均偏強。不過現貨上漲預計持續性不強，雞蛋供需仍寬松，后期梅雨季雞蛋壓力仍較大，近月合約接貨不利，存在貼水進交割月的可能，近月合約在大幅減倉后，不排除再次走弱的可能。對于遠月合約，低蛋價有利于去產能的預期邏輯尚難驗證，短期受多空博弈影響較大，上方空間暫有限。